2025.Q1中国私募股权投资行业观察报告·出资篇
2025年一季度机构LP共出资1,596笔、认缴5,674亿元，政府资金以4,188亿元、占比73.8%稳居首位
政府资金出资同比翻倍，国资控股占比超九成
根据执中ZERONE统计，2025年一季度全国机构LP共出资1,596笔、认缴出资5,674亿元。其中政府资金认缴出资4,188亿元、占比73.8%，位居首位；政府机构及国资控股机构LP出资金额合计占比达93.1%，国资在资金供给端的主导地位进一步强化。 政府资金共出资680笔、金额4,187.51亿元，较上年同期的1,970亿元大幅上涨112.6%。这一跃升主要由国家级引导基金拉动——从单笔规模看，国家级引导基金平均单笔出资高达375.58亿元，远高于政府机构平均单笔66.18亿元的水平。
国家级大基金密集落子，引导基金单季出资同比增1.6倍
2025年一季度共有125支政府引导基金参与出资，合计出资152笔、金额2,605亿元，其中国家级引导基金出资2,253亿元，占当季机构LP总出资额的40%。引导基金出资总额较上年同期提升1,388亿元、上升160%，较上季度提升1,938亿元、环比上升615%，是当季资金面最重要的增长来源。 当季出资10亿元以上的引导基金共9支，其中国家集成电路产业投资基金三期基金出资最多，累计出资3笔、2,240亿元，分别投向国盛资本、华芯投资、国投创业管理的三支基金，主要投资方向为人工智能和半导体集成电路。从机构层面看，华芯投资管理的基金获得了其中规模最大的一笔出资，国家大基金三期由此在单季度内完成对集成电路产业链多个关键环节的资本布局。
产业方出资回暖，金融机构出资同比回落
产业出资方2025年一季度共发生出资事件541起、出资703亿元，较上年同期增长41%，也较上季度环比增加14%，产业资本的出资意愿在当季明显回暖。从出资结构看，仍以非上市企业为主，非上市企业当季出资总额534亿元、占比76%，是产业资本出资的绝对主力；从月度节奏看，1月出资金额最高，主要影响因素同样来自非上市企业。 金融机构当季共出资505亿元，较上年同期的826亿元减少39%。从内部结构看，资产管理机构出资240亿元、占比48%，是金融机构LP中的主要来源；AIC及AMC合计出资319亿元，占金融机构出资总额约六成，其中中国东方AMC出资最为活跃，是当季金融机构出资中参与频次最高的主体。
北京凭大基金出资跃居首位，京津冀区域出资占比近半
从地域看，2025年一季度北京市以2,974亿元位居出资规模第一，其中主要为国家大基金出资的2,240亿元，占北京当季出资规模的75%；江苏省以431亿元位列其后。北京从上年同期的第五位跃升至第一位、上海位次同步提升，均直接受益于国家级引导基金的集中落子。 从经济带看，当季5,674亿元出资中有5,045亿元来自五大经济带，占比高达近九成，其中京津冀地区出资占比近半。这一分布说明资金的地域流动高度受政策平台注册地影响——国家级资金的注册与投放地，在短期内足以改变区域出资格局的排序。