2025.Q1中国私募股权投资行业观察报告·退出篇
2025年一季度全板块IPO53家，A股27家占比50%；减持金额与股数同比涨幅超1倍
IPO数量环比回落、同比持平，A股占比回到半数
根据执中ZERONE统计，2025年一季度全板块共有53家中国企业上市，其中A股27家、占比50%，港交所主板、纳斯达克、美交所分别为17家、8家、1家。IPO总数较上季度减少18家，其中港股下降最多；与上年同期持平。 从板块表现看，北交所当季仅成功挂牌3家，同环比降幅均超过六成，是全板块中收缩最明显的交易所。从渗透率看，当季除港交所和深交所主板外，其余板块的投资机构渗透率均达100%，机构资金在A股主要板块的覆盖已相当充分。
减持金额同比翻倍，环比出现降温
2025年一季度共有472家上市公司发生1,279起减持事件，减持股数与金额较上年同期涨幅均超过1倍，但与上季度相比，股数与金额均出现环比下降。机构减持表现同样活跃：投资机构参与的减持事件共654起、涉及上市公司268家，涉及公司数较上年同期增长超过一倍。 从赛道看，电子信息是当季减持金额最高的赛道；从板块看，上交所科创板与创业板减持金额显著上涨，是机构回笼资金的主要板块。
并购规模收缩但交易笔数回升，地方国资以跨行业并购为主
2025年一季度上市公司并购交易规模791亿元，较上季度下降约44%，较上年同期下降31%，但交易笔数同比上升9%，呈现「小额多笔」的特征。当季可供统计的并购交易中，规模在3,000万至1亿元之间的交易最多；标的公司中62家位于广东省、占比16.07%，广东连续多个季度位居并购标的地首位。 地方国资并购交易规模353亿元，较上季度下降约38%、较上年同期下降41%，交易笔数同比略升2%。从交易类型看，地方国资跨行业并购占比超过五成，同行业并购占比同比提升5个百分点；从赛道看，电子信息、生产制造、房产家居位列前三，反映出地方国资在并购中仍以传统经济支撑赛道为主。
老股转让与回购双双回落，机构参与度同步抬升
2025年一季度共有460家公司发生老股转让475起，整体数据较上季度及上年同期降幅均值在20%–25%左右；其中投资机构参与的老股转让事件共440起、占比约93%，事件占比较上年同期提升近4个百分点，机构已是老股转让市场的绝对主体。从赛道看，老股转让标的约四分之一聚焦于电子信息，集中度较高。 回购方面，当季共发生回购事件549起、涉及533家项目公司，较上季度及上年同期出现下降；其中投资机构参与的回购事件438起、涉及429家，占总交易事件的约80%，占比较上年同期提升超过40个百分点。回购作为机构保障本金安全与实现退出的通道，参与度在持续走高；赛道结构上电子信息依旧占比第一，汽车交通占比较上季度提升0.8个百分点。