2025.Q3中国私募股权投资行业观察报告·退出篇
2025年三季度56家企业上市、环比减少7家；机构减持338家、781起、金额较上季翻倍
IPO数量环比回落，A股保持在27家的稳定区间
根据执中ZERONE统计，2025年三季度共有56家企业成功上市，较二季度减少7家。从板块看，A股IPO数量从2024年四季度的31家下降至2025年一季度的27家、二季度的24家，并在三季度保持在27家，呈现在低位企稳的态势。 从回报看，以IPO日收盘价计算的投资机构回报均值，2025年三季度各交易所板块回报率差异巨大，深交所主板平均回报倍数为9.45，显著高于其他板块，是当季回报表现最好的上市通道。
机构减持规模环比翻倍，科创板减持金额居首
2025年三季度共有338家A股上市公司投资机构股东发生减持，共781起减持事件、减持股数29.64万亿股（按原报告口径）。A股机构减持的交易事件数量和交易金额均大幅上升，较二季度接近翻倍。 从交易所分布看，深交所增长尤其明显，减持金额占比超过50%，成为机构减持的主要通道。各板块减持金额均同比上升，其中科创板减持金额最多、为159.2亿元，位列第一。赛道层面，电子信息减持占比上升6个百分点并保持减持金额首位，金融服务赛道占比缩减5个百分点。
老股转让机构参与度超九成，汽车交通赛道形成新增长点
2025年三季度老股转让交易共发生523笔，其中各类市场机构为交易主体的事件共482笔、占比92%，机构参与度保持在高位。从赛道看，老股转让主要集中于电子信息、生物医药及生产制造等赛道，电子信息依旧位列首位。 IPO赛道结构上，生产制造与电子信息类企业长期占据主导，三季度汽车交通赛道大幅提升、占比达12%，首次占比超过10%，成为当季占比增长最快的赛道，反映出新能源与智能汽车产业链企业进入集中上市期。机构层面，深创投以7家IPO项目位居三季度榜首，德屹资本、泰康人寿等紧随其后。
领军机构格局稳固，深交所主板回报优势突出
从机构表现看，2025年三季度深创投以7家IPO项目位居榜首，德屹资本、泰康人寿、中金资本等机构紧随其后，头部机构在IPO项目获取上的稳定性进一步凸显。在退出回报整体承压的环境下，项目储备的厚度与获取能力成为机构间拉开差距的关键变量。 从回报水平看，各交易所板块的回报分化显著，深交所主板平均回报倍数达9.45，明显高于其他板块。这种板块间的回报差异，也在引导机构在项目培育阶段更有针对性地对标上市地的偏好与估值逻辑。
回购交易以电子信息赛道为主，机构参与度维持高位
2025年三季度回购交易共发生560笔，其中投资机构为交易主体的事件共446笔。从趋势看，回购交易整体呈波动上行态势，机构在回购交易中的参与度持续处于高位；从赛道看，回购依旧以电子信息赛道为主，热门赛道的集中特征明显。