2026.H1中国私募股权投资行业半年度观察报告
2026年上半年机构LP出资延续回暖态势，总量较上年同期继续扩大
出资端整体回暖：头部省份稳住基本盘，中西部与华南成为新增量
2026年上半年机构LP出资延续回暖态势，总量较上年同期继续扩大，但资金分布呈现「头部稳住、新兴提速」的双重特征，区域结构较此前更为均衡。 从头部规模看，2026年上半年江苏省以1,436亿元出资额排行第一，浙江省以1,098亿元位列第二，头部省份的资金集聚格局保持稳定，是支撑市场基本盘的核心力量。 从增速看，各地机构LP的出资笔数及金额均呈上升态势，其中山东增长185%、福建增长193%、安徽增长94%、广东增长92%、湖南增长86%，中西部与华南省份的出资增速明显快于传统头部区域。这一分布变化说明地方国资平台的出资能力正在更广泛的区域内释放，资金供给的来源结构趋于分散。
出资主体格局：引导基金与国资仍居主导，产业资本配置意愿明显回升
从出资主体结构看，国资体系依然是市场资金供给的绝对主力，但产业资本的参与度出现边际改善，资金结构正朝多元化方向微调。 2026年上半年出资金额最高的为引导基金及国有资金，仍是市场资金供给的第一来源。除引导基金及国资外，产业方出资也超过千亿，且较2025年同期上涨40%，产业资本的配置意愿出现明显回升。金融机构中，银行及保险机构LP出资超过二百亿元。 从机构LP性质看，国资控股资金额占比同比出现下降，较2025年上半年的92%有所回落，这意味着非国资背景资金的参与度在边际改善。
引导基金投向调整：运作重心转向子基金落地，人工智能跃升为首要关注赛道
上半年引导基金在运作方式与投向偏好上同步出现调整，遴选结构的切换与关注赛道的变化，共同反映出引导基金从「遴选管理人」向「推动子基金落地」的功能转向。 2026年上半年全国各地政府共发布217条遴选公告。与2024、2025年上半年数据相比，母基金遴选公告出现小幅下降，而子基金遴选公告的数量上升，反映出引导基金运作重心从遴选母基金管理人向子基金落地倾斜。 从重点关注赛道看，人工智能跃升为引导基金的重点关注赛道，新材料赛道的关注热度有所回落，引导基金的投向与产业发展重点进一步对齐。上市公司出资整体呈现波动，上半年共发布358条拟参投基金公告；从重点关注赛道看，2024、2025年上半年集中在新能源领域，2026年上半年则进一步向科技与产业升级方向延伸。
基金备案端：数量同比大增而规模微降，单支基金体量持续收缩
基金备案数据延续了此前「数量上、规模下」的分化走势，资金端的供给压力并未因备案数量的增长而缓解。 2026年上半年共新增备案基金3,898支、规模约1.30万亿元，基金数量较2025年上半年提升75%，但新增备案基金规模同比下降8%。备案规模自2021年创下峰值后持续下行，2024年触底，2025年小幅回升，2026年上半年再度同比回落。 从结构看，备案基金规模与机构LP出资趋势一致，呈现明显的区域集聚特征，浙江、江苏分别在新备案基金规模上位居前列。
投融资热度较过去两年同期明显回升，广东事件数居首、北京规模领先
2026年上半年投融资市场热度较过去两年同期明显回升，获投项目公司数达6,599家，市场活跃度已接近2023年上半年水平，但仍略低于2021年同期高位。 事件仍集中于早期轮次，2025年以来天使轮占比明显修复。地域上，事件数集中于东部沿海，广东省以1,176起居首，江苏、浙江分别为1,028起和969起；融资规模则由北京、上海、浙江领跑，北京融资规模达1,190亿元居首，大额项目更集中于一线城市及头部区域。
资金向科技创新领域集聚，人工智能以1,330亿元居各赛道首位
2026年上半年一级市场资金继续向科技创新领域集聚。人工智能以1,330亿元融资金额位居各赛道首位，融资事件共398笔，种子/天使轮占比50%、A轮占比27%。 半导体上半年实现611起融资事件，A轮、B轮合计占比超过50%；生物医药实现957起融资事件，A轮、种子/天使轮及B轮合计占比超过半数，中早期投资仍占主导。
具身智能成为吸金最多行业，量子信息与脑机接口受政策与产业双重驱动
具身智能是2026年上半年资本热度最集中的方向，融资活跃度与资金集聚效应均居首位：89家公司获得融资、562家机构参与、估算融资金额达891亿元，其中有36家在半年内融资超过两次。 量子信息共151家企业，A轮融资最为活跃。生物制造共436家企业，早期投资占主导、天使轮占比38%。脑机接口共123家企业，天使轮占比36%，赛道活跃度在2025年后快速上升。
退出端整体改善：IPO数量延续修复，上市地结构向A股再平衡
2026年上半年退出端的核心变化在于「量的修复」与「结构再平衡」同步发生——IPO数量继续回升的同时，上市地分布从此前的境外主导重新向A股倾斜。 2026年上半年IPO数量延续修复态势，上半年IPO企业数达158家、较2025年上半年增加42家、提升36%，较2024年上半年增加62家。上市地结构出现再平衡：A股IPO为86家、占比54.43%，较2024至2025年明显回升；港股IPO为71家、占比44.94%，仍保持重要地位；美股IPO仅1家、占比0.60%，中企境外上市主要集中于港股市场。 机构层面，中金资本以11家IPO项目居首，中芯聚源IPO项目分布更为多元、覆盖港交所等多个市场。从上市板块看，港交所主板为主要退出渠道。
减持规模大幅放量：金额增长约1.25倍，深交所首次成为机构减持主通道
减持是上半年退出端变化最剧烈的环节，规模呈跳跃式增长，且交易通道的分布格局出现标志性转折。 2026年上半年A股减持金额大幅上升，上半年减持金额达3,383亿元、较2025年上半年的1,504亿元增长约1.25倍，已超过2021至2024年各年全年水平。减持活跃度延续2025年以来的高位，2025年全年减持金额为4,413亿元，而2026年上半年单半年规模已接近2025年全年的四分之三。 从交易所分布看，深交所减持金额占比提升至51.71%、首次超过上交所；上交所占比降至47.95%，北交所占比仍较低、仅0.34%，机构减持通道进一步向深交所集中。
并购成为强退出引擎，S交易延续小额、早期成长基金格局
在IPO与减持之外，并购交易成为上半年退出结构中最具增量意义的通道，交易规模已超越此前任一完整年度；二级市场则延续小额分散的交易特征。 2026年上半年并购交易规模显著抬升，交易金额达15,212亿元，已超过2025年全年的12,176亿元，也高于2018至2024年各全年水平。2025年以来并购市场出现修复迹象，2026年上半年延续并强化该趋势，并购市场活跃度向头部、大额交易集中，在IPO通道恢复有限、减持受规则约束的背景下，并购正从补充路径走向主流选择。 中国私募股权二级市场方面，2026年上半年交易规模回落，随着一级市场估值逐步修复、IPO及并购退出预期改善，市场整体流动性较前两年有所变化。S交易标的仍以早期/成长基金为主，退出期与清算期基金构成主要交易来源；结构上小额交易仍为市场主体，1亿元以下交易占据多数，大额交易持续出现但仍占少数，2亿元以上交易占比16.7%。