中国私募股权二级市场白皮书 2026
2025年国内S交易规模1,179亿元、1,114笔双创历史新高，引导基金及国资买方数量同比+213%，机构化加速。
全球S交易规模2,330亿美元，同比增53.3%
2025年全球S交易规模2,330亿美元，同比+53.3%；全球S基金募集规模1,875亿美元，同比+85.3%，募资端与交易端双双刷新历史峰值。
国内S交易金额1,179亿元、1,114笔，双创历史新高
2025年国内S交易金额1,179亿元，对应1,114笔；2026上半年交易金额316亿元，受二级市场节奏影响阶段性回落。截至2026年上半年，备案基金存量8.1万支，其中6.24万支仍在运作、1.8万支待清算，底层尚未退出的投资标的超过4万个。
S交易以创业与成长基金为主，买方机构化提速
创业基金+成长基金合计占国内S交易73%，覆盖主体仍是国内主流的成长期基金；买方端机构化提速，2025年引导基金及国资买方263家，同比+213%，承接力量显著扩容。
全球S市场GP-Led与LP-Led规模基本相当
2025年GP-Led1,160亿美元、LP-Led1,170亿美元，规模基本持平；单一资产接续基金占GP-Led53%。
国内市场LP-Led主导，占交易数量95.3%
2025年LP-Led1,105.39亿元，占交易数量95.3%；GP-Led73.19亿元，其中多项目接续占80%。
Late-S仍为主流，Early-S显著扩容
Late-S交易占57.6%；Early-S占比由2024年1.1%升至2025年15.6%、2026H115.1%，交易结构明显前移。
买方机构化加速，国资与险资构成核心承接力量
引导基金及国资、保险AMC、S基金/FOFs、险资共同构成核心承接力量；2025-2026H1新增备案S基金26支，规模约130亿元、84家机构LP参与。
区域股权交易所作用凸显
2021年起六地试点，2025年1号文首次将S基金纳入顶层设计；2026年54号文强化风险监测与穿透管理。
国资买方地域集中在江浙沪皖
2025-2026H1国资买方TOP5：江苏64家、浙江35家、安徽33家、上海28家、四川与福建并列24家。
专业度成为S市场核心竞争力
S市场机构化进程持续、专业度进化加速，专业S基金与复杂交易能力将取代早期依靠信息差与简单撮合的红利。
交易结构多元升级
Early-S、Mid-S、单项目与多项目接续基金、结构化S交易、S基金份额交易、FOF份额交易等形态并行发展，单一LP-Led主导的格局有望逐步松动。
制度与基础设施建设决定专业化深度
国资交易机制、定价与数据基础设施、统一估值口径是关键变量。短期成交仍受IPO、二级市场与并购环境影响，长期将走向机构化资本循环。